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bp数据表总结:利润表常见重点及nVidia财报案例分析

admin3年前 (2021-03-22)资讯中心341

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商业计划书中的利润表,可以让投资人快速了解企业的发展现状和盈利情况,做的好的BP利润表,可以提高投资人的投资信心,同时也有助于企业梳理营收情况,及时发现问题。

在完善利润表时,应对成本、利润等观念了若指掌。此外,时常阅读竞对企业的数据和报告,包含财报及新闻等,通过了解竞对产品,通过财报比较,了解同业间的竞争情况,对成本拆解、损益统计等会有具体的概念,有助于在撰写商业计划时,完善市场竞对分析,从而增加bp的闪光点。

但是,要明白我们专注财会工作,所以对于财务报表不需了解得非常透彻,至少一开始不需要。因此,不要一下就陷入各种数字间,先掌握整体样貌、系统框架,再根据需要一个个深入了解,只需掌握重点数字即可。最后,财务分析重趋势比较,只要能掌握长期的走向,就能建立投资人阅读后的信心。

利润表的几个重要指标

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利润表

利润表可以评估公司在一段时间之内的损失或获利,所以也叫损益表。这边简单的介绍损益表几个重要的数字。

1.营业收入: 

营业收入是公司通过商业活动,售卖产品或服务所获得的收入。这相当于我们每个人的月薪,月薪越高,代表能够消费的额度越高。

2.毛利: 

营收—销货成本=毛利。销货成本包含购买原物料、材料或者成品的成本、存放产品的仓储以及运送费用、用于生产产品的厂房设备折旧以及与产品制造直接相关的员工薪资等。

以制造业为例,所谓与产品制造直接相关的员工,就是线上的作业员,称为直接员工(Direct Labor)。而其他与产品制造没有直接相关的员工,例如工厂的干部、财务、人资,或者开发产品的研发人员等,就属于非直接员工(Indirect Labor)。直接员工的薪资,包含在销货成本当中;非直接员工的薪资则属于营业费用的范畴。

公司会利用毛利支付水电、广告、研发费用等,所以毛利可说是公司营运活动的资金主要来源

3.营业净利: 

毛利—营业费用=营业净利。

营业费用则包含非直接员工的薪资、办公室的费用、不动产的租金、税金、产品的行销费用、保险费、律师费……等。营业净利表示公司扣除营运成本之后,本业所获得的净利。通常公司主业务能获利,才是一个健康的公司。

4.税前净利: 

营业净利+业外损益=税前净利。

5.税后净利:

税前净利—税金=税后净利。税后净利是公司营运后的最终盈余成果。

通过上面这几个数字比例,可以观察公司经营表现,也就是毛利率、营业净利率、净利率….等。而通常,以上这几个数字,会最直接影响到公司市值或者股价的波动。此外,比较不同公司之间的数字,也就可以知道市场上对同类型公司的评价高低。

以nVidia 第三季财报为例

nVidia 前几天公布今年第三季的财报,以去年同期的比较来看,这已经是连续四季降低。虽然如此,nVidia 的股价没有什么波动,似乎市场仍看好其前景。这是为什么呢?

营收、毛利率及净利率恢复成长,才是市场真正的看法

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nVidia各产品线营收趋势

从nVidia 近八季营收来看,这已经是连续第四季发生营收YoY衰退的情形,的确令人担心。但同时,营收连续四季的成长,表示nVidia 正逐渐从虚拟货币挖矿的退潮影响中慢慢恢复。而毛利率及净利率虽然也是YoY连续四季都衰退,但也仍旧跟着营收持续攀升,这是比较健康的成长。

为什么说这是健康的成长? 在市场上,我们经常看到降价求量的情况。营收虽然大幅成长,但毛利率、净利率却降低很多。这在竞争激烈的产业当中最常见,例如以前的记忆体、面板以及太阳能产业等。但是等到产业趋于稳定,剩下少数几家公司制衡时,就会看到这些公司恢复正常报价、维持利润。而nVidia所在的领域GPU、AI晶片领域,能够与之竞争的对手不多,所以nVidia可以维持利润,甚至涨价提高收益。

Gaming 才是主力,nVidia 会放重兵在NB 领域

从各产品线营收趋势来看,车用领域(Auto)少了4700万美金收入,衰退22.5%,其他产品线都有10%~28.8%的成长。我们也可以从执行长黄仁勋在投资者的电话会议中的内容,听出nVidia短期内的主要方向会在游戏相关的显示卡。

“Overall, for PC gaming — RTX is doing fantastic. Let me tell you why it's so important. I would say that at this point, I think it's fairly clear that ray tracing is the future and that RTX is a home run,” Huang said.

“Notebook PC gaming really didn't exist until Max-Q came along. And our second-generation Max-Q, this last season, really turbocharged this segment. Over 100 laptops are now available for PC gaming. And my sense is that this is likely going to be the largest gaming platform,” Huang said.

上面这段话说在Max-Q 系列推出前,NB PC游戏根本不存在。我认为这是言过其实,可以确定的是Max-Q,或者NB PC的GPU,会是nVidia 近期着力的重点之一。

受限于耗能、耗电以及重量问题,以前大部分重度游戏玩家都在PC上玩游戏。在手机或者笔电只能玩相对简单的游戏。但随着CPU、GPU、记忆体及散热相关技术进步,使用者逐渐可以在NB 上玩大型游戏。Max-Q 的推出,进一步让玩家可以在轻薄的笔电上玩游戏。

此外,NB 的价格一直都远较PC 来得高,当部分重度游戏玩家从PC转到NB,并且让其他玩家得以从NB入手,nVidia产品单价得以提高。第三,以我来说,我家已经很久没买PC了,但固定每三年更换一次NB。所以有了Max-Q系列产品,让nVidia扩大消费者的数量,获得更多营收。因此,我相信NB的GPU,会是nVidia近一两年重点中的重点。

nVidia转型成软件公司了,是吗?

另外一件令人觉得有趣的是下面这段话:

“执行长黄仁勋此次在电话会议上指出,Nvidia 已经转型为软件公司,无论是AI、数据分析还是游戏图形,这些平台其实都是功能强大的软件,不能仅靠硬件就能发挥性能,所以一直以来,Nvidia大部分的业务其实都是软件相关,这也使Nvidia0的利润能力正逐渐提高。”

上面这段话,我会说对,也不对。由于设计上以及处理上的需求,所有IC设计公司,都会花大量资源在演算法、软体、韧体相关技术,这样才能帮助硬体发挥其强大的功能。所以在这点上面是正确的。

nVidia 还是靠硬件赚钱,因此本质上应该算硬件公司

但是这样的话,不就表示Intel、AMD、Qualcomm 也都是软体公司吗? 又或者我们应该把苹果视为软体公司还是硬体公司? 如果以贩售硬体以及贩售软体的比重区分,nVidia还是靠贩售显示卡、晶片等硬件赚钱,并不是靠软件授权金,也不是卖软体服务赚取收入。所以在这方面,我认为nVidia还是硬件公司。

证券市场给予nVidia的评价远高于平均,甚至优于软件公司

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美股各主要公司及三大指数本益比

证券市场给予nVidia 的评价呢? 是否认为nVidia已经是一个软件公司? 上图是到11月18日为止,美股各主要公司以及三大指数的本益比。Google、微软、Adobe、脸书、Oracle、脸书以及亚马逊等公司,这些我们认知上比较接近软件公司的平均本益比是39.6。有趣的是Intel、TI、Qualcomm、Apple等公司平均本益比是20.64,但AMD跟nVidia的本益比却分别是217.42 以及53.15。相较之下,道琼工业指数、S&P500 以及Nasdaq 的平均本益比只有23.16。

人们看好公司前景,追捧造成股价水涨船高

因为人们对发展前景看好,进行追捧、炒作导致商品或者股市价格连番上涨。前两年因为MLCC缺货问题,导致价格暴涨10倍以上,作为少数的供应商之一,一年多的时间内,国巨股价从120元左右一路涨到998元,又在半年之内跌到300元。这是因为缺货的短期效应,造成炒作。又或者比特币在2017年价格一度接近20,000元,事后研究也指出很可能是炒作影响。

亚马逊则是一个正面的例子,亚马逊的获利长年都很低,甚至是亏钱的状态。但因亚马逊在电商、SAAS 领域有绝对的优势,所以市场愿意给予很好的本益比,从2011年第一季到2018年第三季都维持在100以上。而亚马逊也的确缴出很好的成绩单,持续增加获利、让飞轮越转越快。

nVidia在车用、AI晶片以及Gaming GPU的竞争力强,至少都有占据前两名的位置。而这些领域,都是未来成长性很强的产业,所以市场会认为nVidia有着长期价值,因而给予较好的本益比。至于nVidia会不会成为软件公司,就不是大家在意的重点了。

nVida股价与营收连动

在nVidia 的股价上,很清楚的反应市场对nVidia 的评价。比特币价格下滑,导致GPU需求减少,2018 年第四季营收大幅衰退,股价属于领先指标,早在2018年第四季反应,大跌近60%。但2019 这三季的营收恢复成长,所以股价又开始上涨。不论nVidia 价格相较其他公司是贵还是便宜,至少暂时市场对其评价是一致的。

结论

本文提到利润表比较常见的关键数据,如营收、毛例、营业净利、税前及税后净利。财报的重点在观察趋势,绝对数字只是辅助。此外,从nVidia 的最近八季的财报,观察营收趋势以及执行长的谈话,推测发展方向。并且说明证券市场并不是看眼前的绝对值,而是以未来成长性、趋势而定。

如果您还想了解更多关于利润表数据的内容,或者有着bp数据需求的,欢迎咨询我们。


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