很多创业团队第一次对外募资时，不清楚公司的估值及溢价多少事合理，也不知道投资人的期望收益率如何估算，一方面想拿到多一点投资，一方面又担心股权被稀释太多最后沦为“打工人”。
这里给大家分享3个案例：
案例1：
一位创业者表示要融资1800万元，并希望投资人所占股份不要超过20%，公司增资前是480万，目前损益两平，预计未来两年每年可以获利300 万。我告诉他这样的开价代表公司的估值是9,000 万元，增资120万元，股本膨胀至600万，一股价格是150元，增资后EPS是5 元，P/E倍数是30，换算成实际数字，他自己也吓了一跳，觉得好像太贵了，但以前从没想过也没仔细算过。
案例2
一位创业者表示要募资，目前EPS大约是1 元，预计四年后上市，预估四年后的EPS大约4元，P/E预估为15 倍，上市价格可能在60元左右，想要以一股50元增资，他认为有两成的价差对投资者应该是不错的条件。
Case.3
一位创业者表示要增资，目前公司损益两平，拟以一股30元，增资1800万，我问他未来两三年的发展计划是什么，计划怎样用这1800 万，以及未来两三年预估EPS如何，预估能带给投资者多少期望收益，他表示还没有好好想过。
以上三位创业者最后都因为不了解投资人的需求，以及不了解投资人的预期收益期望，更缺乏Partner的概念，因为开价太高吓跑了投资人。有时候能见到投资人是非常难得的机会，吓跑了要再重来的机会就很小了。
每个创业者在写BP的时，都应该有这几个概念：投资人预期收益、Partner、商业计划书
如果能理解透这几个概念，就不会犯上述案例的错误。
| 投资人预期收益
投资者有多余资金，可以选择放银行定存、买债券、买股票或投资，银行定存或债券年报酬率在1%~2%，股票年报酬率为5%~8%，如果拿来当投资，因为变现不易及投资风险，通常希望有10%以上的投资报酬率，将创业企业按成熟度区分，其成功率可能是1/2~1/5之间，也就是投资2~5个创业公司才有一个成功机会，因此在计算IRR年预期收益必需乘上风险系数，也就是期望IRR年预期收益率落在20%~50%区间，视创业企业成熟度而定。
假设这个创业公司四年后可以上市，上市时EPS4元，P/E15倍，股价60元，以现阶段的成熟度来看，投资者认定成功率只有1/3，预期收益率即为30%，1.3x1.3x1.3x1.3 等于2.85，也就是现阶段投资期望价格等于21元(60元除以2.85)，依此类推。
当然也有很多投资人不太相信创业企业对未来四年后EPS的推估，直接采用最近(去年或当年)的EPS乘上较低的P/E倍数换取合理的预期收益率。比方说一个创业公司未来P/E可能是20倍，现在投资价格用近期EPS以P/E本益比10倍计算，跟上述除以2是同样的概念。
| Partner
创业企业往往只认定自己所创造的价值(创意、技术、产品、客户、专利等)，忽略了投资人的价值，一般来说企业要经营成功，大体可分为四等份(市场、技术、资金、管理)，缺一不可。有很好的产品、技术、专利或市场营销，但缺乏资金或管理人才，也很难成功，反之亦然。
投资人的资金提供者的身份，在创业企业发展中有着举足轻重的地位，如果投资者又愿意提供市场营销或管理资源的协助，那就更应该珍惜，将投资者当作创业合作伙伴看待，认定投资者是来帮你一起赚钱的人，不是来分你钱的人，有这样的认知，就会把策略投资者当作Partner，开价自然是较合理，加一点利息或已创造的价值溢价可以帮助双方快速成为Partner。
| 创业计划书
一般创业者大都缺乏写BP的经验，写的内容多半过于乐观，只计算理想的情况，忽略了真正执行上会碰到的延迟、不明状况、突发状况、竞争者等风险因素，或者只计算增加收入的部份，忽略了企业运营的相对费用的增加，如人事、设备、配套资源、管销费用等。
投资人通常比较有经验，也知道创业团队不准确性很大，往往对营收或毛利作适当的打折，对费用做加成计算，对上市时程延长估算，通过这些得出他们心目中合理的估算值。
其实，连已上轨道的公司都很难正确估算当年度或下一季的营运状况，更别说创业企业了，投资人虽然明知创业企业的BP内容有很多变动可行性，但仍会要求他们准备，一是向其投审会、董事会报告使用，二是可以将BP的运营计划作为投资后的追踪目标，更重要的是，可以通过创业计划书审核该团队的业务计划能力、经营能力、逻辑能力、财务规划能力等，因此创业团队一定要重视它的重要性。
了解完这些，你现在知道自己创业计划书如何估算价值，预估投资人的预期收益了吧，如果还想了解更多关于创业计划书的内容，可以浏览我们往期分享的好文，也可以前来咨询我。
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