在进入正题之前,我们先来看个创业案例。
创业家M对各国餐点很有研究,常到处探访一流餐厅,还会约上好友一起。他发现,一次好的用餐体验,可能成就一段友情、爱情,甚至是生意的友好关系。于是他做了一个新APP「与陌生人吃顿饭」,这是一件想来简单,做起来又实在不容易的事。
M的APP里设计了许多保护女生与陌生人用餐的功能,因此许多女生认为使用这样的软件跟陌生人一起吃饭非常安心。因此女性用户稳定增加,而相应的,男性用户数量也就随着女性用户的数量而倍数增加。随着疫情的缓解,APP的用户外出聚餐的数量也是不减反增。这款APP给现代人的交友提供了一个数位时代的破冰解方!
M的APP上线后获得不少好评,有不少国内外投资公司主动提出投资他的公司。其中有位投资人S对公司的发展理念与M十分契合,双方相谈甚欢。对方提出的条件绝佳,M 恨不得能马上签约、立刻收款。但咨询律师后,M又发现:原来就算双方金额与条件都谈好了,真的能收到钱至少得等上将近六个月的时间。
融资程序
经过律师解释,M这才发觉跟S谈定的只是「投资意向」。基本上最多只是投资人依据公司单方面的简介,基于「『假设』创办人所述公司状况为真实」时,先暂时决定对公司的投资想法,这只是一种投资意向,签订的文件也只是备忘录性质(由于通常讲定的投资内容多涉及投资价格与许多条件,也称为「投资条件书」Term Sheet),却并没有法律上的拘束力,也就是说还没有拘束双方一定要投资或被投资。
主要原因当然是因为双方都还只是经过口头讨论,但实际上公司的具体营运状况多如牛毛,创办人本来就不可能事必躬亲,再加上公司实际营运上是否完全合法,创办人自己也未必能确认,因此在初步的「假设」阶段,专业的投资人是不可能直接签约讲定一定会汇款投资的,需要再三确认细节才能决定。
正式程序中,在签订投资意向书后,由于双方已经有初步共识,因此投资人会愿意花费预算委托律师、会计师等等专业人士对公司进行检查。相对的,公司也才会愿意揭露机密资料让投资人检查,确认是否前述的「假设」属实。这就是常听到的「尽调」(Due Diligence)程序了。要是公司的业务比较复杂,尽调甚至会花上超过半年!毕竟投资人签约了之后,要实打实的给钱买股,自然会非常慎重。查核确认后,才会进行「签约」及「交割(也就是汇款与发股票)」。
复杂的程序走完,常见也要六个月左右才能收到资金,因此提醒需要资金的创业公司注意自身现金存量,务必提前进行规划,切勿等到资金不足时才开始融资。
控股公司选择
而当创业团队像M这样吸引到很多投资人来洽谈时,该讨论的议题就不是单纯的「控股公司」应该选择哪一类型的公司,而是该往高层次思考:应该选择「哪一国的公司」制度了。
类似的案例通常在规划时就要考量非常多因素,从投资人投资的金额与期待取得(稀释)的股权比例在程序上是否容易达成?特别股制度能否满足投资人需求?税务成本多高?投资人的出售股权方案期待?经营者给予经营团队与员工的选择权制度?
每一项都是发展到某一高度时创业公司需要注意的问题。在未来的市场竞争中,随着全球化和数字化发展,国家彼此间的互相竞争,也会逐渐白热化!
就「控股公司」来说,美系的投资人偏好投资美国公司与开曼(Cayman Island)公司,中国系的投资人偏好投资中国公司,主要原因是整个投资的环节、程序与获利他们都比较熟悉,能够适当控制风险与控制获利,因此要求将控股公司变更为所偏好的国家公司,多半会是获得投资的前提条件。
而公司经营者对于「控股公司」的偏好则是相反,多半希望设立境外公司,如开曼、BVI 公司,或是新加坡、香港公司这些中间选项,重视的无非就是这些国家公司制度的「弹性」 ,可以很容易达成给予公司创办人或员工股权、选择权作为激励制度,或是通过章程设计达成保护经营权、保护投资人利益,成本却可以极低。
创业家的选择
综合来说,针对创业公司的架构调整,我的建议总是:「股权规划设计并没有必然的正确模式,重点在于要适合当下的公司发展需求与预算控制」。毕竟,成本永远是公司能够顺利走入下一个阶段的重要考量,符合公司当下的发展规划才是最佳视角。此外,不同产业+不同的投资人+发展目标,都会产生不同规划。
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