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新手创业者如何获得长期成功?与投资者募资时,你应该注意的5大关键

admin5个月前 (05-11)资讯中心97

对初次创业的新手创业者来说,最大的挑战之一,就是在首次募资时,如何就公司的价值以及股权,与投资人讨论出合理且公平的价格。

对某些新手创业者,尤其是拥有知名大企业工作经验,或是顶尖学经历的创业者,可能会把这个过程,视为一场博弈,认为新创与创投双方,必定是一方赢、一方输的零和结果。

然而,根据我过往的经验,创业者抱着这种想法与投资人沟通,只会导致双输,每个人,都该先放下自我与成见。

在与潜在投资人沟通时,若创业者过度优化自己的利益,将导致什么结果?有些投资人,可能选择直接掉头走人,让募资过程变得更艰难,随之而来更糟的情况,是创业者可能引入一些不适合的个人投资人,但对创业者所处的产业、相关的商业模式等,只有粗浅的认知,当创业者与新创面临真正的关键时刻,无法提供太多实质的帮助。

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新手创业者在首度募资时,最大的挑战就是根据公司的价值以及股权,与投资人讨论出合理且公平的价格。

若在募资流程一开始,就能为双方建立起公平的基调,将更有助于达成协议。虽然新创首度募资,似乎是一个标准流程,但它能在长期的法务与财务等面向上,为新创与投资人关系奠定重要的基础,而这对创业者来说至关重要,以下是我的几个提醒:

一、寻找一位创业者导师

对新手创业者来说,应该去做最有价值的一件事,或者说,在创业时就该做的第一件事,就是为自己寻找一位具有创业经验的导师。

这样的导师,走过你正在走的路、经历过你正在经历的事,并知道如何与早期投资人订定投资协议(Term Sheet),这绝对是创业旅程中最给力的贵人。在寻找客户时,导师可以成为帮你大力宣传与背书的推广者,而在寻找潜在支持者时,又可以帮你筛选适合的对象。

请记得,不只是投资人要对投资的新创进行尽责调查(Due Diligence),被投资的创业者,也该对投资人做这件事。因为并非所有投资人都一样,都是好的投资人、都能站在双方皆有利的立场协助新创,创业者有可能在签约后的某一个时刻,才赫然发现有些投资人名不符实或言行不一。

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导师可以帮助新创宣传与背书,并在寻找潜在支持者时,筛选出适合的对象。

这就是为什么新手创业者需要让对的人陪伴在身边。他可以是创业者的导师,甚至也可以成为早期的天使投资人,在引导创业者了解正确的投资人关系上,可以发挥不可或缺的关键作用。

通过寻找曾有与创投募资经验,或是具有创业经验的导师,可以让新手创业者更轻松、更准确的掌握募资过程。如果创业者有幸找到这样的导师,他可以协助你避免误踩募资的地雷、制定无效的策略、做出错误的行为,并了解如何订出最适合且公平的投资协议,为往后的创业之旅打下稳固的基础。

二、注意募资的时机

对任何启动募资流程的新创团队来说,最重要的因素就是时机,可以这么说,时机就是一切。站在投资人的角度,总是希望在最具前景的领域,投资最具前景的新创。

新手创业者应该在获得Traction、签下新客户,或是当MVP(Minimum Viable Product)得到市场验证时,就开始启动募资流程。

创业者展示出的成果,以及吸引外界对新创成长的期待越少,投资人为了消除不确定性,愿意提供的募资条件就越差,除非你过往已有成功的创业经验或是出场纪录。从更宏观的角度来看,创投倾向投资于正在发生的典范转移,所以随时准备好这个问题:为什么投资人现在要投资?为什么是你?

三、聘请高明的律师

另一个经常困扰新手创业者的问题,是寻找优秀的法律顾问。在发展中市场,创业者通常无法只靠律师,就可以谈判出最佳利益。

在新兴市场中,创投的投资案,通常不会是律师行业的最优先业务。在为创业者建构募资的交易过程,律师通常只是短暂性的功能角色,重点只在为客户赢得一些纸上的内容,一旦交易完成,律师就会将重心移往下一个客户。

对投资人和创业者来说,首度募资的第一份投资协议,只是一个开始。因为新创往后每一轮向投资人寻求募资,都会再增加一层复杂性,这有赖建构在扎实的基础上,而第一份投资协议就是得以让新创持续发展的基础,接受一份糟糕的投资协议,就像是想在贫瘠的土地上建造高楼,地基不稳固终究是摇摇欲坠,而律师在当中的角色至关重要。

四、了解股票授予的价值

新手创业者最常误解的条款之一,则是Vesting(股票授予)协议,指创业者必须在一段时间后,才能永久持有的股票,通常为4年。

许多创业者问我,为什么需要Vesting机制?通常是因为担心投资人可能会在这过程中,尝试更换创业团队拿下主导权。

Vesting是一种业内普遍的实务作法,作为一种机制,可以在创业者和投资人之间,建立起共同着眼未来的激励和一致性,因为投资人希望创办人能长期参与公司的经营,以奖励他们对公司的贡献,Vesting也可避免当创业者生涯规划发生变化,不得不离开公司时,造成局外人持有大量股权、进而产生经营乱流的情形。

我发现与Vesting相关的问题,最常出现在只有一位创办人的新创,当中存在重大的关键人物(Key-man)风险;拥有多位共同创办人的新创,往往会有Vesting条款。

如果没有Vesting条款,突然决定中途离开的共同创办人,将可以很容易带走他们的股份。我就看过这样的例子,由于一位共同创办人决定跳槽,40%的股权对经营毫无贡献,其他共同创办人与投资人,在公司所有权上几乎没有回旋调整的空间。关于创办人Vesting更完整的解释,可参考这篇文章。

五、警觉非常见的条款

在业内最佳实务做法上,创业者如果不够理解,有些不常见的条款,可能会使创业者处于不利的地位。

例如,投资人可以尝试获得创业者提供过份慷慨的否决权,一旦新创希望通过启动新一轮的募资来维持营运,这就可能会有影响,我曾看过因为某位新创的投资人,运用否决权否决了新一轮募资,因为投资人认为这家新创,可以用更高的价格来募资,最终结果募资不顺,不得不倒闭。

为了缓解这类问题,对创业者来说,仔细安排你的股权结构表,并避免同意非必要的强大少数否决权,这非常重要,除非你认为实际情况确实需要这些设计。

还有更多对创业者不利的条款。有些投资人,可能会强制要求创业者做出不公平的保证,例如,要求创业者对预期之外的课税,或是随后的公司费用承担个人责任。基本上,创业者不需要对诚信(Integrity)或受托人义务(Fiduciary Duty)以外的相关问题负责。然而,非常见条款通常是针对非常见的情况而制定,每笔交易都各有不同的背景与条件,因此,创业者请务必全面了解自身的状况,并相对应地调整条款。

更值得注意的,在创投更加稀缺的新兴或前沿市场,一些投资人(通常是某些来自传统背景的投资人),在股权结构上,可能会将创业者视为替投资人打工的员工,只拥有相对少数的股权,决策权在拥有多数股权的投资人手上。

当然,的确有创业者需要投资人提供这种程度的参与或引导,但在多数情况下,这类的投资人,通常会对公司运作的每一个细节进行微观管理,在创意自由、弹性与控制上,几乎没有留下足够的空间给创业者。身为创业者,要先了解你希望是哪一种投资人投资你。

创业者与投资人互相充分了解,才得以经营长线赛局

现在是有一致的全球标准作法与协议条款,然而,每个市场与行业中,都有自己的独特条件,需要投资人与创业者彼此进行因应调整。

例如,当地的投资人,可能更了解当地政府的监管规范,或更了解当地文化,进而与创业者达成更符合实际情况、对新创更有利的投资协议。

归根究底,投资协议只是一个创业者与投资人之间的合作框架。对创业者来说,更重要的是能否了解未来5到10年内,直到帮助他完全退场前,必须要与这位投资人绑在一起,最好是充分合作,否则也不要互相拖累,进而以此为考量来设定条款。

过去10年中,台湾和东南亚的创业者,财务知识有显著提高,投资人普遍也已遵循了全球实务准则,为了赢得更多竞争的投资案,过去常见的过时苛刻条件多半消失了。

在这里,我们期待与创业者从早期展开合作,引导新手创业者更全面了解投资协议,并确保创业者能因此获得更为长期的成功。对投资人与创业者来说,投资协议不应该是个我赢就代表你输的零和赛局,随着生态系更加成熟,市场自然会过滤掉那些不良条款,进而发展出更健全的投资人与创业者关系,促进更多优质的投资与创新。


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