最有影响力的线上学习平台Coursera宣布上市！疫情期间Coursera紧抓「多元2C产品、增加2B合作、拓展海外市场」的策略，用户基数不断增加，成功让去年年营收逆势增长6成，也让此次公开发行上市(IPO)估值达到50亿美元。Coursera正在发展势头，疫情加上互联网+的趋势，教育行业已经成了新的风口，有什么可以帮助更多教育创业者「走出去」的地方？
本文为4000字的深度分析文章，阅读时间约为5分钟，为读者拆解风行全球的教育平台Coursera上市时的S1招股书，帮助教育行业创业者们了解全球教育科技发展，思考如何创新产品，深度挖掘市场。S1是美国证交会（SEC）要求本土公司在IPO前所需提交的格式文件，除了招股内容说明外，商业模式、营收结构、市场概况等皆详细在列。
一分钟了解Coursera
Coursera 2021年用户及服务统计数据。
Coursera是大规模开放在线课程的先驱者，目前有7700万用户，在4600多堂开放式课程上学习。使用者可选择免费旁听，或着付费注册成为正式学员，付费用户完成课程后可获颁学习证书，该证书用作履历。疫情期间，Coursera积极拓展2B业务，包括Google、Amazon等科技巨头皆曾在平台上开课，帮助无数人实现自我增值，2020年用户年增长逾65%。
虽然致力于以多样化课程吸引使用者，营收随平台注册人数不断攀升，但在IPO前，Coursera仍未摆脱净利亏损的命运。「互联网」打破了学习者的限制，却导致市场竞争更加激烈，如何抓住免费用户的心，成功将其转化为忠诚付费客户，仍是所有远程教育平台正在克服的难题。
产品特色：触及多元客群，与知名学府合作推广线上学位
Coursera是在2011年，由史丹佛计算科学教授吴恩达（Andrew Ng）与达芙妮·科勒(Daphne Koller)所创立，致力于将一流教育资源普及世界。平台将会以AI与大数据分析推荐合适的课程内容，用户除了可选择单堂课程，也有针对特定技能的「专项课程」，可供系统性学习。
另外，Coursera也试图创造市场区隔，开发具正式教育机构认证的「学位课程」，与国际百大学府如宾州大学(University of Pennsylvania)、伊利诺大学(UIUC)、伦敦大学(University of London )等名校合作，推出了25个学士、硕士学位项目，让用户可用比实际到校学生更优惠的价格，获得受正统教育机构承认、同等效力的学位，目前注册学生已遍及95国。
Coursera 产品及服务演进。过去只提供单一课程，现亦透过专项课程、线上学位，帮助用户更有系统地掌握学习技能。Coursera Plus是最新推出的年费制度，一年收费399美元学到饱。
除了针对个人用户的服务，Coursera也积极开发B2B市场，满足机构用户的教育培训需求，例如提供Coursera for Business、Coursera for Campus、Coursera for Government服务，帮助超过2000个企业、130间学校、100多个政府单位建立学习计划。在疫情期间，Coursera甚至推出「Coursera Workforce Recovery Initiative (劳动者复苏计划)」，协助公务员与失业民众自我增值。
此外，Coursera观察到去年84%的新用户皆来自于自然搜寻的增长，以及有51%的营收来自海外，故在招股书中声明，未来将积极投入行销、研发费用，进行招生与课程优化，并持续拓展国际市场，以巩固在全球教育市场的影响力。
Coursera针对不同使用者提供不同学习服务。目前一般课程及专项课程收费最高收费不超过99美元，专业学位课程则是最高不超过45,000美元。
Coursera用户遍及全球，将近80%以上学习者来自海外，贡献超过51%营收。
产业趋势：全球教育市场稳定成长，远距学习高度弹性是诱因
线下学习为何无法满足教育需求？部分原因是来自于不够弹性。根据国际劳工组织指出，2030年全球劳动力将增长2.3亿，但却有20亿个工作岗位将因为机械化生产而消失，意味着传统的学校教学已无法满足产业需要。另外，美国大学学费相对中国而言要贵上许多，根据联准会在2020年9月的调查，美国学生贷款已高达1.55兆美元，在家庭债务的类别中排名第二，亦成为高教转型的压力。
也因此，较为便宜、弹性的线上学习市场正逐渐兴起。根据教育情报机构HolonIQ数据，2019年全球教育市场规模为2.2兆美元，其中线上学习已占了1.6%，约360亿美元，预计到2025年更将增长到740亿美元，显示全球教育市场前景可期。
重要风险：市场竞争激烈，转化用户仍是难题
尽管全球教育市场呈现稳定成长，Coursera仍面临以下威胁，同样值得教育创业者们深思：
全球成人教育平台竞争激烈
Coursera面临着教育市场的多样竞争，包含同为线上学习平台的edX、FutureLearn和Udemy；提供企业培训服务的LinkedIn Learning、Udacity；免费线上学习资源Khan Academy、Youtube；大学自身开发的MOOCS磨课师等。互联网使得教育行业的竞争范围扩大，竞品差异小、用户在各平台的转换成本低，都可能使得Coursera在短时间丧失既有的市场利益。
Coursera在招股书中提及的线上学习竞品。
用户与上游内容合作伙伴流失的冲击
目前的合作伙伴亦可能成为未来Coursera业务扩张的威胁。Coursera依靠优质、新颖的学习内容吸引用户，倘若教育机构选择不再和Coursera合作，转向其他学习平台，或选择自制内容平台，都可能因此带走重要的付费用户，对Coursera的核心业务造成冲击。
疫情风潮过后，仍面临用户转化难题
新冠疫情曾影响160个国家、全球90%学生无法到校学习，远程学习平台成为疫情当下的「风口产业」，然而接下来是否能顺利将免费用户转化为付费用户，则成为未来的经营难题。这也促使Coursera积极转型，2020年更推出「年度订阅制」的Coursera Plus服务，399美元让用户一年内「学到饱」，希望增进用户对平台的黏着度，迄今有超过5万名用户订阅。
Coursera近年用户成长数。虽然付费用户数增加，但占总用户的比例仍维持在5%左右水准。Coursera称未来将致力于宣传与业务开发，希望提升免费用户转化能力。
经营团队：创办人为产业指标性人物，致力创造平等教育
Coursera是由来自史丹佛电脑科学系的两位教授所创立。吴恩达（Andrew Ng）教授为史丹佛的AI实验室主任，过去曾任中文搜索引擎百度的首席科学家、Google Brain团队的创始负责人，目前在Coursera担任董事长，并持续经营多个创业项目。他在Coursera上开设的一门机器学习课程已超过400万人修读，为MOOCs界的指标性人物。
另位创始人达芙妮·科勒(Daphne Koller)教授则专长于计算生物，为Coursera奠定「提供世界级的平等教育」的理念，可惜在2016年已经宣布离开团队，目前是药物研发新创Insitro的创办人兼CEO。
而观察Coursera目前的经营层，多数成员也有在科技、金融上市公司的服务经验。CEO Jeff Maggioncalda拥有史丹佛大学MBA学位，他在赴任前曾在投资咨询公司Financial Engines服务，现公司则已被收购下市。
IPO条件与股权分配：历经多轮融资，估值上看50亿美金
根据Crunchbase资料，Coursera在上市以前已历经13轮融资，拥有超过26个投资者，融资超过4.4亿美金，最新一轮融资在去年7月，融资约1.3亿美元。而此次Coursera选择由摩根士丹利与高盛公司作为主要合作伙伴，将以30-33美金发行近15万普通股，Bloomberg预计估值上看50亿美元。
财务营运：净利仍亏损，有待观察未来新产品营收数据
以财务结构状态来看，Coursera虽在IPO前仍呈现亏损状态，但亏损占营收比例已经从25.3%下滑到22.8%。Coursera也在招股书中表示，未来将持续增加营销(Sales & Marketing)与研发费用(RD)作为吸引免费用户加入平台的手段，但预估长期而言，两者在营收的占比将逐渐下降。
Coursera损益结构，去年年营收成长59%。虽在IPO前仍呈现亏损状态，但亏损占营收比例已经从25.3%下滑到22.8%，有小幅改善。图中百分比为该项费用占总营收占比。
Coursera现金流表现，目前仍多倚靠融资活动支援现金流。
若将其业务营收拆分来看，仍是以2C产品(Customer)为收入核心，在2020年也因疫情关系高速增长。另外可留意专业学位类产品(Degrees)，近两年共有一万多名学生加入，Coursera称平均每位用户的获取成本不超过2000美元，而该类产品目前的营收成长年增幅仍是几近100%。
Coursera各类别产品营收。依照Coursera自行揭露的数据，Customer类产品毛利约占营收50%，Enterprise毛利约占营收70%，Degrees因是合作学校先向学员收取费用，再分润给Coursera平台，故没有营业成本项，使营收即等于毛利，可达100%。
Coursera各类用户数量成长数据。疫情期间注册用户年成长速度显著提升至65%。
Coursera所提供的学习领域更加全面、多样，不止提供一般大学学科教育，也提供新兴技能如数据分析的教学服务，帮助用户在求职市场上提升竞争力，甚至为机构提供内部教育培训服务。
在此次公布的招股书中，Coursera也披露各类产品收费与营收情况，值得我国线上教育创业者们进行比较与评估，可以作为产品开发与业务健康状况的评估。
